研报估计公司是装修板材职业龙头，公司在稳固C端经销途径优势的一起，应对职业趋势改变公司活跃拓宽小B家具厂、装修公司等途径，活跃进行途径下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。制品家居事务范畴，公司活跃执行“零售+工程”双轮驱动战略，全屋定制等加快速度进行开展，工程商场短期承压优化客户结构，未来运营愈加稳健。考虑到裕丰汉唐事务收入及成绩下滑较多，咱们下调公司2024-2026年归母净利润猜测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元）。

  研报以为，继续推动多途径运营，装修板材稳健增加。24H1公司装修资料事务完成收入32.82亿元，同比+29.01%，其间板材产品收入为21.46亿元，同比+41.45%，板材品牌使用费（含易装品牌使用费）2.19亿元，同比-11.59%，其他装修资料9.16亿元，同比+17.71%。掌握职业开展的新趋势，活跃推动途径下沉，推动城镇商场布局，装修资料事务稳健开展，保持“增持”评级。

  危险提示：下流房地产竣工没有抵达预期的危险、职业竞赛加重的危险、应收账款回款危险。

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